房地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期及閱兵減產(chǎn)預(yù)期提振鋼價(jià)，鋼材毛利跌幅收窄。分產(chǎn)品來看，螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的測算加權(quán)利潤分別為-278、-232、-357、-82和-423元/噸，較上月分別變動(dòng)-50、-29、-104、-95、-84元/噸。綜合來看，7月唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦的均價(jià)分別為508、420、464和418元/噸，月變動(dòng)分別為-2.50%、-13.40%、-11.62%和-14.34%。山西焦炭的本月均價(jià)報(bào)830元/噸，環(huán)比變動(dòng)-3.49%。綜合來看，7月螺紋、線材、熱卷、中板和冷板的均價(jià)分別報(bào)2071、2181、2137、2106和2950元/噸，月變動(dòng)分別為-6.90%、-5.60%、-9.30%、-8.50%和-6.60%。

      制造業(yè)繼續(xù)承壓，下游需求不容樂觀。7月中國制造業(yè)PMI指數(shù)為50%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)、訂單等主要分項(xiàng)指數(shù)也有所回落。以上數(shù)據(jù)反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)態(tài)勢仍不穩(wěn)固，下行壓力依然較大。至7月末社會(huì)庫存總計(jì)1237萬噸，月降幅-3.5%�，F(xiàn)螺紋鋼、線材、熱軋板卷、中板和冷軋板卷的庫存分別為602、106、276、112和140萬噸，月變動(dòng)幅度分別為-4.3%、-15.9%、1.1%、-0.9%和-0.7%。

      根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，7月中旬全國重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量164.74萬噸，旬環(huán)比變動(dòng)-3.35%；預(yù)估全國粗鋼日均產(chǎn)量211萬噸，旬環(huán)比變動(dòng)-5.02%。從2015年2月上旬開始，全國粗鋼日均產(chǎn)量基本與2014年水平持平，其中，重點(diǎn)企業(yè)日均產(chǎn)量較去年稍低，非重點(diǎn)企業(yè)日均產(chǎn)量較去年稍高。值得注意的是，7月中旬以后，粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)兩周下滑，非重點(diǎn)企業(yè)日均產(chǎn)量在7月中旬更是下滑10.52%。截止7月中旬末，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存為1663.51萬噸，比上一旬增加25.62萬噸；環(huán)比變動(dòng)1.56%。

      7月份股市急劇震蕩、大盤折返3600點(diǎn)。上證綜指月末收于3663.7，月跌幅-14.3%。鋼鐵指數(shù)月末收于3640.85,月環(huán)比變動(dòng)幅度-17.45%。正如此前鋼鐵板塊個(gè)股上漲主要依賴于大盤的水漲船高，本月鋼鐵板塊個(gè)股的下跌也同樣表現(xiàn)出與大盤一致的趨勢。

      維持“增持”評級。實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，房地產(chǎn)改善主要表現(xiàn)在銷售上漲、房價(jià)止跌企穩(wěn)，但房地產(chǎn)投資仍然低迷，由于房地產(chǎn)去庫存周期較長，因此銷售改善向上下游傳導(dǎo)需要較長時(shí)間，房地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期仍待檢驗(yàn)。此外，7月下旬國家宣布全面放開社會(huì)資本投資與運(yùn)營鐵路，由于客貨運(yùn)定價(jià)權(quán)尚未放開，回報(bào)率低導(dǎo)致短期內(nèi)鐵路建設(shè)仍難以吸引社會(huì)資本。上周周末，北京和張家口申請2022冬奧會(huì)成功，預(yù)計(jì)將推動(dòng)京津冀地區(qū)基建。鋼鐵行業(yè)上，粗鋼日均產(chǎn)量從6月下旬到7月中旬連續(xù)下跌，供給改善明顯，值得注意的是7月中旬非重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量大跌10%以上，顯示市場高壓去產(chǎn)能力度得到強(qiáng)化。并且從8月開始，鋼鐵大省河北將對環(huán)保不達(dá)標(biāo)鋼企征收懲罰性三倍電價(jià)，政策高壓將快速推動(dòng)河北中小鋼廠的關(guān)閉。7月中旬后，在房地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期及閱兵減產(chǎn)預(yù)期的刺激下，高爐開工率及鋼價(jià)出現(xiàn)連續(xù)兩周上漲，由于房地產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)仍存疑問，而閱兵減產(chǎn)影響有限，因此鋼價(jià)上漲恐難以持續(xù)。